暴涨168.48%，一度熔断！昨晚很多人因它沸腾

全美备受关注的明星公司Circle，昨晚正式登陆纽交所。首日交易表现堪称“疯狂”：暴涨168.48%，最大涨幅近235%，盘中一度熔断，收盘市值已经达到183.56亿美元。此前，它们获得了25倍的超额认购，美股定价从最初的24-26美元区间上涨至31美元。

Circle之所以受关注，是因为头顶“稳定币第一股”的光环。

几天前，作为全球首个针对法币稳定币的专项立法，香港《稳定币条例》正式落地。再往前，美国通过《天才法案》，明确了稳定币的相关规定。

本周，港、A两市的相关概念股也闻风而动。去年赴港上市的杭州数字支付公司连连数字，6月2日盘中一度飙涨超70%。

那么，让全球金融界沸腾的稳定币究竟是什么？它有什么用？为何能掀起如此巨大的波澜？九千光年整理出10个问题，请教了蚂蚁数科、京东科技相关负责人等专业人士，带你了解这种不一样的“货币”。

01

Q：什么是稳定币？它和比特币有什么区别？

A：国际清算银行（BIS）对稳定币的定义是：价值与法定货币或其他资产挂钩的加密货币。

简单说，稳定币就像是人民币、美元等法币进入数字世界的分身，有点像是我们进入游戏世界的玩家角色。这个数字世界的底层技术就是区块链。

不过区别于暴涨暴跌的比特币，稳定币，顾名思义就是稳定，因为它充分和法币1:1挂钩，背后有真实的资产作为储备。比如你要发行1亿元的稳定币，就必须要在托管机构存入价值1亿元的真实资产，可以是1亿元人民币，也可以是国债等等价资产。

最早发行的一批稳定币，出现在2014年。当时，美国一家叫Tether的公司推出了USDT，它就是眼下市场上使用最广泛的稳定币，由美元资产支撑，1 USDT=1美元。

所以，听上去很“新鲜”的稳定币，实际上不是什么新概念。

02

Q：稳定币有什么用？

A：目前，稳定币最大的作用和加密货币的特性相关，尤其是转账快、跨境方便两大优点，使得在全球范围内都可以自由转账，到账速度非常快而且手续费极低。

换句话说，它可以绕开现有的全球支付体系。这也是为什么在很多报道中稳定币和“金融战”等词挂钩。这也能解释为什么蚂蚁集团等有支付业务的科技公司，也会投入大量资源探索稳定币的各种可能性。

数据显示，过去一年稳定币的交易量已经突破28万亿美元，超越Visa和万事达这两大传统支付巨头之和，说明它真的好用。

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Q：为什么最近这个概念那么火？

A：近期稳定币广受关注，很大原因是政策驱动。

5月19日，美国参议院以66:32的票数通过《天才法案》（《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》）的程序性投票，在定义上明确了“支付型稳定币是用于支付或结算、与固定货币价值挂钩的数字资产，归属于银行类监管”。

5月21日，香港《稳定币条例》草案正式通过。9天后，香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，意味着条例正式成为法例。这也是全球首个针对法币稳定币的专项立法。

政策明确后，市场对稳定币的信心和需求大增。有人觉得，一场围绕稳定币展开的全球竞速正在启动。

04

Q：为什么有人说稳定币是美债的“救命稻草”？

A：在全球数字经济转型关键期，美国需要维持美元在数字世界里的核心地位。

《天才法案》的核心条款之一，即是对稳定币储备资产的严格限定：必须以至少1:1的比例由美元现金、通知存款及93天内到期的美国短期国债等高流动性资产支持。

这就迫使稳定币发行方持有大量美元储备，这其中通常购买美债作为支撑。稳定币规模越大，美债需求就越高。

目前，最大的稳定币发行方Tether就持有近千亿美元的美国国债。Circle也不含糊，40%的资产配给了期限短到只有12天左右的“超短期美债”。

渣打银行的最新报告预计，到2028年底稳定币发行量将达2万亿美元，由此带来额外1.6万亿美元的美国短期国债购买需求。

当大家对持有美债信心不足时，稳定币变相提供了一剂“强心针”。

05

Q：Circle是一家什么公司？为什么它的IPO备受关注？

A：总部位于波士顿的科技金融公司Circle，成立于2013年，凭借Circle Pay在支付领域崭露头角，你可以把它理解为是“美国的支付宝”。

这家公司的另外一个身份是美元稳定币USDC的发行人。这也是全球市值第二大稳定币，与美元资产1:1挂钩，背后的资产包括美元现金和短期国债。

“如果你能接受我们所说的货币，将其数字化并放在互联网上，那么这将极大地改变我们使用货币的方式，并在全球范围内开辟机会。”Circle联合创始人、CEO杰里米·阿莱尔曾这样介绍公司的理念。

Circle寻求上市的动机源于2023年硅谷银行的危机，当时他们存在银行的33亿美元一度被“冻结”，导致稳定币不稳定。从那时开始，高管们就意识到，必须借助“牌照+上市+透明度”三大法宝来给稳定币业务提供足够的支撑。

2024年Circle实现营收16.76亿美元，其中99%来自稳定币业务。核心收入来源，就是持有储备金的理财收入。虽然它的净利润受运营成本拖累同比下降42%至1.56亿美元，但USDC流通量同比增长36%到320亿美元，推动储备收入达16.61亿美元。

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Q：和稳定币一起出现的RWA是什么？它和稳定币有什么关系？

A：随着稳定币的出圈，还有一个词也受到关注，那就是RWA。它的全称叫“现实世界资产代币化”。就是通过区块链将现实世界的资产代币化，用稳定币作为计价和结算的工具，实现点对点交易。

这里的现实资产，通常指新能源、黄金等。RWA的一大优势，在于降低投资门槛，打破地域和时间限制，实现资产全球跨地域、全天候交易。

举个例子，把一座巨大的光伏发电站分割成1万份，每1份都代表一部分光伏电站的价值，普通人用小钱就可以投大资产。

当遍布全球的RWA资产，在区块链上实现跨地域流通时，稳定币作为交易媒介的需求随之激增。这不仅可以增强稳定币的流动性，而且还将推动它成为连接现实资产与数字世界的“价值桥梁”。

07

Q：降低投资门槛，听上去和早年的艺术品交易所有点像，两者的区别在哪？

A：市场上有一种说法叫“万物皆可RWA”，但它其实是个伪命题，并非所有资产都适合通证化。

早年的一些艺术品交易所，把一幅画、一瓶酒拆成“股票”卖，结果因为价格乱炒、真假难辨，导致泡沫崩盘。RWA不是随便什么都能上链，须满足三个条件：

（1）权属清楚，具有法律承认的明确所有权，且权属链条完整可追溯；

（2）资产具备市场化定价机制，或产生可预测的现金流，杜绝主观估值泡沫；

（3）通过区块链与IoT结合，确保资产状态透明。

比如一台充电桩，它有实体的硬件设备能够随时获取相关信息，又可以产生现金流。

稳定币严格挂钩法定货币，可规避许多资产证券化过程中的主观估值风险，既不用担心价格乱波动，又能全球秒转账。

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Q：全球稳定币/RWA的玩家，有传统金融机构，也有互联网大厂、区块链公司等。它们已经开展了哪些实践和探索？

A：在关于稳定币的各类信息中，蚂蚁数科和京东科技被广泛提及。因为较早从事区块链等技术的研发，它们在稳定币和RWA上做了不少落地实践。

比如，在香港金管局“沙盒”下，蚂蚁数科已先后帮助3家企业完成RWA业务落地，资产覆盖充电桩、光伏、二轮换电等。

截至目前，蚂蚁数科已将1400万台新能源设备“搬上”区块链，形成全球最大的新能源链上资产平台。它实时映射和链接起了物理世界的绿色能源，为能源资产RWA奠定基础。

京东稳定币在香港金管局稳定币“沙盒”测试中已进入第二阶段，将基于公链并与港元（HKD）或美元（USD）等法币1:1挂钩，并根据监管要求严格把控资产的范围，仅限高流动性、低风险资产。第一阶段暂定发行的是港元、美元锚定的稳定币，具体情况基于监管及市场需求而调整。

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Q：蚂蚁数科的区块链架构是否有一些独特设计？

A：面对规模化链上资产发行，技术一方面要夯实“大规模发行”的基座，另一方面要解决资产“安全可信”的挑战。

蚂蚁数科以区块链为核心，建立可信数实孪生技术、大规模区块链开放架构，能够支持十万级交易TPS性能、秒级交易上链时间，以及PB级（千万亿字节级别）的数据账本存储与处理能力。

此外，蚂蚁链构建了链上链下的全信任闭环，用安全、可验证的基础技术确保信任外延；通过AI辅助的合约审计工具，提供高效、准确、全面的合约安全服务。

为帮助更多资产完成全球RWA，蚂蚁数科还于2024年10月推出“两链一桥”。

这是资产链、资金链和跨链桥的统称。“资产链”能够将实体能源资产数字化和标准化，转化为可交易的通证化产品；“交易链”则侧重于提升资金交易效率，好比架在城市公路网上的高架，让车辆快速通行；而“跨链桥”连接资产链和交易链，确保资产和资金在不同链之间的可信流转。

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Q：未来稳定币市场会如何发展？

A：目前，各地监管机构都已意识到，稳定币市场的有序发展，需要清晰且明确的监管框架。

随着监管完善，合规稳定币将成主流，与RWA结合激活全球资产流动性。中信建投证券研报认为，从全球竞争来看，掌握规则制定权将有望在未来货币体系中的洗牌中占据先机。

不过现阶段在中国内地，早在2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》中，央行就明确禁止金融机构开展和参与虚拟货币相关业务。